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Jóvenes   7 Ene 2019

Iniciación al ahorro: ¿cómo funciona un fondo de inversión?

Autor

Instituto BBVA de PENSIONES

Abordamos en la serie “iniciación al ahorro” uno de los productos de ahorro más populares: funcionamiento, categorías y fiscalidad de los fondos de inversión

¿Qué son los fondos de inversión?

Los fondos de inversión son vehículos de ahorro-inversión que se constituyen como entidades que se dedican a la inversión del capital de un colectivo de inversores, formando parte de los que se conoce como Instituciones de Inversión Colectiva (IIC).

Estas instituciones aúnan el patrimonio de un gran número de personas que desean invertir. Este patrimonio colectivo constituye el fondo que una entidad gestora se encargará de gestionar e invertir de acuerdo con la política de inversión del mismo, con el fin último de rentabilizar el patrimonio de cada uno de estos partícipes.

¿Qué entidades intervienen en su funcionamiento?

El patrimonio invertido en los fondos de inversión está depositado fuera del balance del Banco o Entidad Distribuidora. Esta labor de custodia y depositaría la lleva a cabo un tercero denominado depositario, que es una entidad distinta de la entidad gestora. Los fondos de inversión están regulados y supervisados por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Conceptos fundamentales

Partícipe

Son los propietarios del patrimonio del fondo, los inversores que aportan su capital al mismo.

Participaciones

Cada participación”¨ es una parte alícuota del fondo. Si una persona invierte 1.000 euros en un fondo cuya participación está valorada en 10 euros, lo que adquirirá serán 100 participaciones. ”¨

Valor liquidativo

Es el precio de cada participación.

Patrimonio del fondo

El importe global, suma de los patrimonios de cada uno de los partícipes. Resulta igual a multiplicar el número de participaciones por el valor liquidativo. ”¨

Tipos de fondos de inversión

 

Fondos de inversión según su nivel de riesgo

¿Cómo tributan los fondos de inversión?

Los fondos de inversión tributarán en el momento de su venta en el IRPF como ganancias patrimoniales por la diferencia entre el valor de venta y el valor de adquisición. En caso de que esta diferencia fuese negativa, no habría impacto fiscal.

En el momento de la venta, se aplicará una retención del 19% y la tributación en IRPF se realizará en base a este escalado:

  • Plusvalías hasta 6.000€: tributan al 19%.
  • Plusvalías entre 6.000 y 50.000€: tributan al 21%.
  • Plusvalías superiores a 50.000€: tributan al 23%.

¿Puedo disponer del ahorro en fondos de inversión en cualquier momento?

Una de las ventajas de los fondos de inversión como vehículo de ahorro es su elevada liquidez. En general, los fondos podrán ser reembolsados en un plazo de entre uno y tres días hábiles.

En el caso de algunos fondos, como los garantizados, la liquidez se encuentra más restringida dado que son productos estructurados a plazo que ofrecen una garantía a vencimiento. En estos casos, pueden existir comisiones de reembolso y lo que ocurrirá es que si el rescate se produce antes del vencimiento, no aplicará la garantía y el reembolso se efectuará a valor del fondo a fecha solicitada. No obstante, muchos fondos garantizados cuentan con "ventanas de liquidez", es decir, periodos en los que no existe penalización al solicitar el rescate, lo que favorece la liquidez de los mismos.

¿Puedo realizar traspasos entre fondos de inversión?

Sí, y además es una opción que permite realizar un diferimiento fiscal, dado que las participaciones que el patrimonio que se reembolse de ”¨un fondo y se reinvierta en otro fondo”¨ no tiene ningún tipo de impacto fiscal.”¨ Las participaciones del nuevo fondo conservarán como importe y fecha de adquisición las del fondo anterior, y en el caso de sucesivos traspasos, las del primer fondo.

Por tanto, es posible ir trasladando el ahorro entre fondos de inversión sin obligaciones fiscales, las cuales solo procederán en el momento de hacer efectivo el ahorro. 

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¿Qué son los fondos cotizados?

Los fondos cotizados o, por sus siglas en inglés, ETF (Exchange traded funds) son uno de los productos financieros que más crecimiento han experimentado en los últimos años. Sus orígenes se remontan a 1993, cuando se lanzó en Estados Unidos el primer ETF, referenciado al popular índice de la bolsa S&P 500.Los ETF son productos financieros que podrían considerarse híbridos entre fondos de inversión y acciones, pues reúnen características de ambos. Por un lado, un ETF es una cesta de valores que cotiza en el mercado, y que suelen estar referenciados a índices como el mencionado S&P 500 o, en el caso de España, el Ibex-35. En este caso, el ETF replicaría la composición del Ibex-35 y la rentabilidad del mismo estaría ligada a la rentabilidad de cada una de las acciones que componen el Ibex-35.En la operativa, el ETF funciona como las acciones. Se puede comprar y vender con la misma facilidad que éstas, varias veces en el día y a tiempo real. El ETF tiene además un valor liquidativo al igual que los fondos de inversión. Este valor estará ligado a la cotización y se determinará al cierre de la jornada.Leer más Iniciación al ahorro: ¿Cómo funciona la “bolsa”?Principales características de los ETF Liquidez: Los fondos cotizados se negocian en tiempo real, y son mucho más líquidos que un fondo de inversión común. Un inversor puede invertir y desinvertir en un mismo ETF varias veces al día durante el horario de negociación bursátil. Transparencia: El inversor puede conocer el valor al que se negocia el ETF en cualquier momento del día. Comisiones: Las comisiones de gestión y depósito suelen ser más reducidas que las de un fondo de inversión tradicional, dado que en el caso de los ETF lo que se realiza es una gestión pasiva replicando a un índice. Sin embargo, el inversor deberá asumir otro tipo de costes, como aquellos derivados de operar con una cuenta de valores y las comisiones de intermediación en bolsa, como ocurre cuando se negocian acciones. Tributación: La fiscalidad de los ETF es similar a la de las acciones. La diferencia entre el importe obtenido en la venta y el satisfecho en la compra de un ETF, es una ganancia/pérdida patrimonial que se integra en la base imponible del ahorro. El tipo a aplicar oscilará entre el 19% y el 23%. A diferencia de los fondos de inversión, en la venta de ETF no se aplica retención a cuenta sobre las ganancias patrimoniales. También a diferencia de éstos, a los ETF no se les aplica a exención de tributación por el traspaso de participaciones, del que sí se benefician los fondos tradicionales. No existe por tanto diferimiento fiscal. Dividendos: Algunos ETF ofrecen unos dividendos que se pagan con diversa periodicidad, procedentes de las acciones que componen el índice al que replica.Al igual que en cualquier otra decisión de inversión, el interesado tiene a su disposición y deberá consultar el folleto informativo, en el que podrá informarse sobre la política de inversión del ETF, comisiones que aplican o perfil de riesgo.

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¿Qué es el “asset allocation” o asignación de activos de una inversión y por qué es tan importante?

A la hora de plantearse invertir, cada individuo deberá partir de una estrategia personalizada y alineada con sus objetivos. No hay dos inversores iguales y, por tanto, la estrategia que puede ser adecuada para uno puede no serla para otro. Hay dos factores esenciales como punto de partida: ¿De qué horizonte temporal dispongo? Esto marcará buena parte de dicha estrategia. Cuánto más dilatado sea el horizonte, más margen de maniobra existe para asumir ciertos riesgos en busca de la máxima rentabilidad. Lógicamente, este margen se va estrechando con el propio paso del tiempo, por lo que es importante adecuar el riesgo paulatinamente. ¿Cuál es mi perfil de riesgo? El perfil de riesgo, como hemos visto, está estrechamente ligado al horizonte temporal. Pero también hay un componente personal en el mismo: ante unas mismas circunstancias, hay personas que tienen más aversión al riesgo que otras, o lo que es lo mismo, prefieren la certeza menos remunerada a la posibilidad de optar a mayor rentabilidad asumiendo riesgos. Una vez determinados estos factores, es el momento de determinar en qué activos se distribuye la inversión que vamos a realizar, es decir, cómo repartimos el dinero de la inversión entre los distintos activos adecuados a nuestras circunstancias. Esto es lo que se conoce como asset allocation o distribución de activos.Leer más Iniciación al ahorro: ¿Cómo funciona la “bolsa”? Las fases del asset allocation En primer lugar, habrá que determinar los activos en los que se va a invertir. Existen numerosos activos invertibles. Sin embargo, la mayoría de los inversores se enfocan en activos como la renta variable, renta fija, divisas, materias primas o sector inmobiliario. Pero, además, habrá que determinar, para cada tipo de activo, qué distribución hacemos del mismo. Por ejemplo, en el caso de la renta variable, se deberá decidir la distribución entre zonas geográficas y entre tipo de compañías por tamaño (capitalización pequeña, mediana y grande). En una segunda fase se procederá a combinar los activos seleccionados de forma que se genere una cartera de inversión adecuada a nuestros objetivos y límites de riesgo. Aquí decidimos qué porcentaje se destina a cada activo y es una de las fases más importantes del proceso de inversión. La tercera fase consiste en ir adaptando la distribución de activos al paso del tiempo. Puede ser necesario realizar reajustes tácticos, debido a la evolución de un activo en concreto o de una zona geográfica, o bien tendremos que ir redefiniendo la estrategia y modificando la distribución de activos para, por ejemplo, moderar el riesgo según nos acercamos al momento en el que necesitamos deshacer la inversión. A medida que se acerca el objetivo, se aligeran las posiciones en activos de riesgo como la renta variable para incrementar el peso en activos más conservadores.La importancia del asset allocationSegún algunos estudios, la asignación de activos es más importante que la selección de valores, es decir, es más importante en términos de rentabilidad seleccionar en qué tipo de activos vamos a posicionar la inversión y qué peso le damos a cada uno que los activos en concreto que elegimos, explicando el asset allocation el 90% de la rentabilidad y solo el 10% la evolución de los mercados o la selección del activo final.Realizar una correcta distribución de activos es una tarea compleja, que requiere de conocimientos y de un seguimiento frecuente de los mercados financieros, y es algo que se encuentra, en general, alejado de las posibilidades de un inversor particular que quiera realizarlo a nivel individual. Aquí radica una de las ventajas de la inversión colectiva: optar por vehículos como los fondos de inversión nos permite delegar este procedimiento en profesionales de la gestión, que velarán porque el asset allocation sea el adecuado para maximizar la rentabilidad ajustada a los márgenes de riesgo. 

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La inversión en productos perfilados o la tranquilidad de saber que asumes siempre el riesgo adecuado

La gestión del riesgo es posiblemente una de las cuestiones de mayor importancia en el ámbito de las inversiones. Cualquier individuo con un propósito de inversión querrá, como es lógico, maximizar su rentabilidad, pero siempre dentro de unos límites de riesgo acordes a sus posibilidades. Recordemos una de las máximas de la inversión: la rentabilidad potencial está directamente relacionada con el riesgo asumido. Esto cobra especial importancia en entornos como el actual, con tipos de interés muy bajos, en los que cualquier rentabilidad positiva esperada pasa por asumir algo de riesgo.Normalmente es posible identificar a los inversores según su tolerancia al riesgo, que está muy directamente ligada al horizonte temporal restante hasta el vencimiento de su inversión. A mayor horizonte, mayor tolerancia al riesgo y mayor será la rentabilidad que se espera de la inversión. Generalmente se definen tres perfiles: Inversor conservador: Se encuentran cercanos a su objetivo y buscan un equilibrio entre un crecimiento prudente del capital y la preservación del mismo. Inversor moderado: Tienen un nivel medio de tolerancia al riesgo y buscan equilibrar el potencial de crecimiento de la renta variable con un enfoque diversificado de gestión de riesgos. Inversor decidido: Muestran una alta tolerancia al riesgo y su objetivo principal es hacer crecer su capital en el largo plazo. Es importante tener en cuenta que el perfil de riesgo de un inversor evoluciona con el tiempo. Alguien que ahorre para su jubilación en sus primeros años de vida laboral se posicionará en un perfil decidido, pues dispone de varias décadas de plazo hasta su objetivo, lo que le permite tolerar la volatilidad que en cortos plazos tienen las inversiones que tienden a ser más rentables en el largo plazo. Sin embargo, ese mismo inversor, a pocos años vista de su jubilación, deberá haber migrado sus posiciones hacia un sesgo conservador, pues la prioridad en este momento es preservar el capital.Leer más Iniciación al ahorro: Cómo medir el riesgo de una inversión Las soluciones de inversión perfiladaEsta modalidad de vehículos de inversión, que se materializa tanto en planes de pensiones como en fondos de inversión, se basa en ofrecer productos específicos para cada uno de los perfiles de riesgo, de tal forma que el inversor solo tendrá que invertir en aquel que se adapta a su tolerancia al riesgo, y serán los gestores los encargados de buscar la máxima rentabilidad siempre dentro de unos límites de inversión en renta variable e invirtiendo en un amplio abanico de activos, fundamentalmente renta fija y renta variable, ponderados en función de las condiciones y expectativas de mercado.Un ejemplo, a título ilustrativo, de una gama de fondos o planes de pensiones perfilados sería el siguiente: Fondo o plan conservador: Podrá invertir entre un 0% y un 30% de su patrimonio en renta variable en función del criterio de los gestores. Fondo o plan moderado: La inversión en renta variable oscilará entre un 30% y un 60% de su patrimonio. Fondo o plan decidido: Podrá invertir en renta variable entre un 50% y un 90% de su patrimonio. Esta inversión asegura al partícipe que, bajo ninguna circunstancia, la exposición a activos de riesgo excederá su nivel de tolerancia y que serán los gestores de forma automática los que gradúen la exposición a los distintos activos y mercados. Con perspectivas positivas, se buscará el mayor empuje de los mercados de renta variable dando más peso a estos activos. Con perspectivas bajistas, los gestores se refugiarán en activos conservadores en detrimento de activos más volátiles. 

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