Este documento estima el impacto de las políticas de pensiones en el gasto de loshogares. La estrategia de identificación utiliza la desviación de los ingresos y del gastode los pensionistas causada por la introducción de un nuevo sistema de pensionesdurante las décadas de los años 1980 y 1990 en España, y construye una nueva serienarrativa de cambios legislados en el sistema de pensiones. Se presentan una variedadde estimaciones, algunas de las cuales implican que los aumentos en la pensión mediatienen un efecto de, aproximadamente, uno por uno en el gasto de los pensionistas. Losefectos más significativos afectan a los pensionistas con altos niveles de gasto, de rentay de riqueza. Estimaciones para diferentes categorías de gasto indican que el aumento delas prestaciones induce a estos pensionistas a gastar más en bienes duraderos. Al mismotiempo, las políticas de pensiones dirigidas a los pensionistas con menor nivel de rentaparecen infl uir positivamente en el gasto en bienes no duraderos y de primera necesidadcomo alimentación.