En este paper, los autores documentan que los multiplicadores del gasto público dependen de la estructura de edad de la población. Utilizando la variación en el gasto militar y las tasas de natalidad en los estados de EE. UU., Mostramos que el multiplicador fiscal local es 1,5 y aumenta con la proporción de población de jóvenes, lo que implica multiplicadores de 1,1 a 1,9. Un modelo neokeynesiano de economía abierta con ciclo de vida parsimonioso, imperfecciones en el mercado crediticio y diferencias específicas por edad en la oferta y la demanda laboral explica el 87% de la relación entre los multiplicadores locales y la demografía. El modelo implica que el envejecimiento de la población estadounidense entre 1980 y 2015 provocó una caída del 38% en los multiplicadores del gasto del gobierno nacional.